Titrisation : Le pari réussi des 15 milliards de FCFA de BSIC Bénin pour le logement

Le FCTC ZAKA BSIC Bénin 2026-2033 a été intégralement souscrit et son placement clôturé, ce lundi 26 octobre, lors d’une cérémonie à Cotonou. Première opération de titrisation adossée à des créances commerciales dédiée au logement abordable au Bénin, elle a mobilisé 35 investisseurs, dont 21 sur la seule tranche senior, et ouvre la voie à une double cotation, à la BRVM et à la Luxembourg Stock Exchange.

Ce fonds commun de titrisation de créances a levé 15 milliards de FCFA, entièrement affectés au financement du logement abordable au Bénin. Le mécanisme est celui du programme ZAKA, porté par AFINHAB (ex-CRRH-UEMOA) en partenariat avec BOAD Titrisation. Une banque cède un portefeuille de créances à un fonds, qui émet des titres pour les financer ; la banque récupère de la liquidité, les investisseurs achètent du rendement, et l’économie réelle y gagne des ressources longues.

« La titrisation n’est pas une simple technique. Elle change notre façon de gérer notre bilan », a lancé Illiassou Seibou, directeur du département des Finances et de la comptabilité de BSIC Bénin, avant d’ajouter : « En cédant des créances à un fonds commun de titrisation, nous diversifions nos sources de financement » et « cela nous permet de libérer des capacités pour financer d’autres crédits ». « Et c’est exactement ce dont le crédit hypothécaire a besoin pour se développer dans notre pays : des ressources longues et stables. »

L’architecture de l’opération, présentée par Jean-Philippe Aithnard, directeur général adjoint de BOAD Titrisation, est un exercice d’ingénierie financière à tiroirs. Quatre tranches ont été émises, calibrées pour quatre appétits de risque différents.

100 % souscrit, 35 investisseurs, quatre pays

Selon les données du placement, la tranche senior a été souscrite à 100 %, pour 10 milliards de FCFA servis et 21 investisseurs au compteur. La mezzanine affiche le même taux de couverture, avec 3 milliards de FCFA et 14 investisseurs.

Géographiquement, le Bénin arrive en tête sur la senior (4,45 milliards de FCFA), talonné de très près par la Côte d’Ivoire (4,397 milliards), devant le Togo (653 millions) et le Sénégal (500 millions). Sur la mezzanine, la Côte d’Ivoire prend l’ascendant (1,595 milliard), devant le Bénin (1,355 milliard) et le Sénégal (50 millions), pour 3 milliards au total.

Par catégorie, les banques pèsent 3,65 milliards de FCFA, les autres personnes morales 3,62 milliards, les OPCVM 1,9 milliard et les particuliers 830 millions sur la senior. Sur la mezzanine, les OPCVM dominent (2,39 milliards), devant les personnes physiques (410 millions) et une compagnie d’assurance (200 millions).

« Qu’une banque décide de mettre des ressources à la disposition d’une autre banque, ça ne doit pas vous étonner : ça traduit la qualité du papier », s’est félicité Théodore Ganfle, directeur général de SGI AGI, co-chef de file du placement aux côtés de BSIC Capital. « Notre rôle, c’est d’amener les ressources — et ces ressources, nous les avons eues. » Et de saluer « toute l’attractivité des structurations de la BOAD », qui permettent « à chacun de venir suivant le niveau de risque qu’il s’est fixé ».

ZAKA, « la maison »

Le nom n’a pas été choisi au hasard. « ZAKA veut dire la maison, le foyer », a expliqué Yedau Ogoundele, directrice générale d’AFINHAB. « Et lorsque vous inversez les syllabes, cela fait casa, qui veut dire maison en italien, en espagnol, en portugais. C’est un nom signifiant, avec une dimension un peu universelle. »

C’est la troisième opération du programme, après NSIA Banque Côte d’Ivoire (10 milliards de FCFA, 2025, premier RMBS de l’UEMOA) et Ecobank (4,5 milliards de FCFA, 2026, multi-pays). « Au total, les trois opérations ont permis de mobiliser 30 milliards de FCFA », a chiffré Mme Ogoundele, rappelant qu’« au-delà des chiffres, ce sont très concrètement des ménages à revenus modérés qui vont pouvoir acquérir des logements ».