Par Aboubakr Barry, CFA, directeur général de Results Associates et président du Omou Financial Literacy Center, Bethesda, Maryland.
La concurrence pousse les entreprises à mieux performer. Une entreprise qui sait que ses clients ont des alternatives doit améliorer ses produits, maîtriser ses coûts et gagner leur confiance. Le même principe peut s’appliquer aux gouvernements — et même à la monnaie.
Pour de nombreux Nigérians, perdre confiance dans le naira signifiait autrefois rechercher de rares dollars physiques, payer des prix élevés sur le marché parallèle, attendre des allocations de devises via les circuits officiels, ou placer son épargne dans des terrains et autres actifs tangibles. Les stablecoins changent cette réalité.
Les stablecoins sont des jetons numériques conçus pour maintenir une valeur fixe par rapport à une monnaie traditionnelle, généralement le dollar américain. Ils peuvent être détenus dans un portefeuille sur smartphone, reçus de l’étranger, transférés au-delà des frontières, ou échangés contre des nairas en cas de besoin. Dans les faits, ils donnent aux Nigérians ordinaires un accès à des dollars numériques.
Il ne s’agit plus d’un phénomène marginal. Dans son rapport au titre de l’article IV de juin 2026 — son évaluation régulière de l’économie et des politiques du Nigeria — le Fonds monétaire international a indiqué que le Nigeria avait reçu environ 59 milliards de dollars en valeur d’actifs numériques entre juillet 2023 et juin 2024. Les stablecoins ont représenté plus de 65 % des entrées de cryptoactifs en 2024. Le Nigeria a également représenté environ 60 % des entrées de stablecoins en Afrique subsaharienne entre fin 2019 et début 2025.
Ces chiffres suggèrent que les actifs numériques adossés au dollar sont devenus une composante importante de l’écosystème financier du Nigeria.
Deux des stablecoins les plus utilisés, Tether (USDT) et USD Coin (USDC), illustrent concrètement ce fonctionnement. Pour un travailleur indépendant nigérian payé par un client étranger, une famille recevant des transferts de fonds, ou un commerçant réglant un fournisseur international, ils offrent un moyen plus rapide et plus simple de faire circuler l’argent au-delà des frontières que les circuits bancaires traditionnels.
Plus important encore, les stablecoins offrent une couverture pratique lorsque l’inflation augmente ou que le naira perd de la valeur. Ils permettent aussi aux Nigérians d’accéder à des dollars lorsque les circuits officiels sont rares ou lents.
C’est pourquoi les stablecoins ne doivent pas être considérés comme une simple histoire technologique. Ils font de plus en plus partie de l’histoire monétaire du Nigeria. Ils ne remplaceront probablement pas le naira pour les achats du quotidien, les impôts ou les salaires de sitôt. Mais ils deviennent une alternative sérieuse pour l’épargne, les paiements transfrontaliers et l’accès à la valeur du dollar.
L’économiste autrichien et lauréat du prix Nobel Friedrich Hayek soutenait que la concurrence entre monnaies pouvait discipliner les autorités monétaires. Si les citoyens peuvent facilement se tourner vers une autre forme de monnaie, les gouvernements ont une incitation plus forte à protéger le pouvoir d’achat de leur propre monnaie.
Le Nigeria vit aujourd’hui une version numérique de cet argument.
Lorsqu’un Nigérian convertit des nairas en stablecoins adossés au dollar, cela traduit un jugement économique : détenir des dollars numériques semble plus sûr que de détenir la monnaie nationale. Lorsque des millions de personnes font ce choix, elles envoient un signal puissant. L’inflation est peut-être trop élevée, la confiance dans la politique économique trop faible, ou l’accès aux devises trop restreint.
Le processus inverse compte également. Lorsqu’un travailleur à distance reçoit des USDT de l’étranger et les revend contre des nairas, cette transaction crée une demande pour la monnaie locale. Elle peut aussi ajouter de la liquidité en dollars privés au marché et réduire la pression sur les circuits officiels de change.
Ce n’est pas la même chose qu’une augmentation des réserves officielles de change de la Banque centrale du Nigeria. Mais cela peut rendre les dollars plus accessibles aux ménages et aux entreprises sans obliger la banque centrale à céder ses propres réserves.
Le gouvernement fédéral mérite d’être salué pour avoir choisi la réglementation plutôt que l’interdiction. En juillet, le président Bola Tinubu a signé le décret présidentiel sur la coordination des actifs virtuels, créant un Conseil des actifs virtuels présidé par la Banque centrale du Nigeria pour superviser les stablecoins, les plateformes d’échange et les autres actifs numériques.
Un cadre réglementaire crédible peut protéger les utilisateurs, décourager les activités illicites, améliorer la transparence, faire entrer davantage de transactions dans le système financier formel, et accroître le volume de dollars numériques disponibles pour l’ensemble des Nigérians.
Réglementer les stablecoins, cependant, ne résout qu’une partie du problème. Le fait que le naira reste ou non la monnaie que les Nigérians préfèrent pour épargner dépend d’une politique monétaire saine, de la discipline budgétaire, et de l’utilisation de ressources publiques rares de manière à favoriser la croissance économique.
Le FMI a averti que la poursuite de la dollarisation pourrait éroder la souveraineté de la banque centrale sur la politique monétaire. Le défi consiste donc à encourager l’usage des stablecoins tout en mettant de l’ordre dans les finances monétaires et budgétaires du pays.
Le gouverneur de la Banque centrale s’est engagé à mener une politique monétaire plus stricte et un cadre de ciblage de l’inflation. Mais la politique monétaire ne peut, à elle seule, assurer la stabilité des prix. Comme l’a fait valoir l’ancien président de la Réserve fédérale américaine Ben Bernanke, les banques centrales ne contrôlent pas les dépenses publiques. Elles influencent le coût de l’emprunt et peuvent contribuer à freiner une demande excessive, mais l’inflation restera difficile à maîtriser si les dépenses publiques ne s’attaquent pas aux contraintes structurelles qui freinent la production.
Ces contraintes comprennent des infrastructures déficientes, un investissement insuffisant dans l’éducation et la santé, le soutien à des entreprises publiques déficitaires, et des restrictions commerciales qui augmentent les coûts et affaiblissent la productivité.
Le rapport du FMI de juin 2026 offre un avertissement préoccupant. Il a identifié un « déficit résiduel » important — des dépenses survenues dans l’économie mais qui n’étaient pas pleinement reflétées dans le budget officiel.
Selon le rapport, cet écart s’est considérablement creusé entre 2023 et les projections pour 2025, tant pour le gouvernement fédéral que pour l’ensemble du secteur public, comme le montre le graphique ci-dessous.
Une grande partie de cet écart est liée au financement du secteur pétrolier et à d’importants engagements d’infrastructure en dehors du processus budgétaire normal. Pour restaurer la transparence, le gouvernement a intégré 24,7 billions de nairas — soit l’équivalent de 4,4 % du PIB — d’engagements d’infrastructure prioritaires dans le budget officiel 2026.
Lorsque d’importants engagements publics échappent au contrôle législatif normal, à la budgétisation et à l’audit concurrentiel, la redevabilité s’affaiblit et les dépenses deviennent moins efficaces. Le pays peut engager des coûts importants sans obtenir les routes, l’électricité, les systèmes logistiques et les autres actifs productifs nécessaires pour réduire les coûts des entreprises et accroître la production économique.
Le résultat peut être préjudiciable : davantage de dépenses et de demande, mais trop peu d’amélioration de l’offre de biens et de services. Ce déséquilibre peut aggraver les pressions inflationnistes.
À mesure que l’accès aux dollars numériques se facilite, les Nigérians devraient continuer à se tourner vers les stablecoins comme réserve de valeur, à moins que l’inflation ne recule nettement et que la confiance dans le naira ne s’améliore.
Chercher à réprimer les stablecoins par des interdictions administratives, afin de défendre le naira, aggraverait probablement la situation. Le Nigeria en a fait l’expérience en 2021, lorsque les banques commerciales ont été interdites de traiter des transactions en cryptoactifs et que les utilisateurs se sont simplement tournés vers des plateformes de pair à pair. Les interdictions pourraient pousser l’activité davantage dans la clandestinité, réduire la transparence, et priver les ménages et les entreprises d’une source utile de liquidité en dollars. Elles pourraient aussi accroître la pression sur le naira en privant les Nigérians d’un circuit réglementé pour répondre à des besoins légitimes de paiement transfrontalier et d’épargne.
C’est pourquoi la concurrence des stablecoins pourrait, en définitive, être constructive. Elle donne aux décideurs publics une incitation plus claire à protéger le pouvoir d’achat du naira : une politique monétaire saine, une plus grande transparence budgétaire, et des dépenses publiques créatrices de valeur économique réelle. Tout comme la concurrence pousse les entreprises à mieux performer, elle peut rendre le naira plus solide — une bonne nouvelle, en définitive, pour le Nigeria.
