Le marché financier de l’UEMOA va voir le démarrage à partir du 3 février 2025, de la toute première émission conjointe et solidaire d’obligations de la zone pour le compte de Nourmony Holding et du cluster composé de Sam Motors, 100% Béton, Sogecar et Cam Equipepment. Dans cet entretien croisé, Kais Feki, directeur exécutif de Nourmony Holding SA et Ababacar Diaw, Administrateur directeur général d’Impaxis Securities, reviennent sur la portée de l’émission arrangée par Impaxis (également co-chef de file), une SGI plus que jamais à la pointe de l’innovation financière.

Nourmony Holding figure au nombre des acteurs importants du paysage économique ivoirien et va procéder à la première émission conjointe et solidaire d’obligations de la zone UEMOA. Pouvez-vous présenter la Holding et nous expliquer pourquoi vous avez choisi de lancer cet Appel Public à l’Épargne ?
Kais Feki: Nourmony Holding est une entreprise basée en Côte d’Ivoire, créée en 2018 pour regrouper et structurer nos activités sous une direction centralisée et une vision stratégique commune.
- SOGECAR : Active depuis 2009 comme dit plutôt, elle se spécialise dans l’exploitation et la gestion de carrières, fournissant des matériaux essentiels pour les sociétés de travaux publics et secteur de la construction.
- SAM MOTORS : Fondée en 2012, c’est un acteur de référence dans la vente et la maintenance d’engins BTP, de camions et d’automobiles représentant officiellement plusieurs marques de renommée mondiale à l’instar de DEVELON (Ex DOOSAN), BOBCAT, SINOTRUK HOHAN pour la partie engins et camions et GAC, FAW et DFSK pour la partie automobile. Elle propose également des services de location d’engins.
- 100% BETON : Créée en 2019, elle est spécialisée dans la production de bétons prêt à l’emploi et du préfabriqué de béton. L’entreprise s’est diversifiée pour proposer des solutions adaptées aux besoins variés des travaux publics et du génie civil.
- CAM EQUIPEMENT : Également fondée en 2019, cette filiale est spécialisée dans la sous-traitance minière et dispose d’un avantage concurrentiel grâce à son expertise technique et son parc engin de pointe (129 engins/véhicules).
L’innovation étant une valeur fondamentale de Nourmony Holding, nous avons choisi de lancer cet Appel Public à l’Épargne pour diversifier nos sources de financement, renforcer notre capacité d’investissement et soutenir la croissance de nos filiales, tout en offrant aux investisseurs une opportunité unique de participer à une opération innovante et structurante pour l’économie africaine.
IMPAXIS fait encore dans l’innovation en étant partie prenante de la première opération obligataire conjointe et solidaire de la zone UMOA. Qu’est-ce qui vous motive à toujours révolutionner le marché régional ?
Ababacar Diaw : L’innovation est dans l’ADN d’IMPAXIS depuis sa création en 2004 et avec l’ambition d’être l’acteur de référence des émissions non souveraines sur le Marché Financier Régional. Cette innovation est une nécessité pour adresser les différentes contraintes des investisseurs, dynamiser le marché et répondre surtout à un besoin. Toutefois l’innovation n’a de sens que si elle répond à un besoin. IMPAXIS s’inscrit dans cette logique et va continuer à le faire pour le développement du marché.
Le rôle principal des marchés de capitaux est de financer l’économie d’aujourd’hui tout en façonnant ce qui devra être l’économie de demain. Dans le cas de notre région, nous avons un gap structurel de financements compte tenu du niveau de développement relativement faible de nos marchés de capitaux vs la taille de nos économies même si le gap se réduit de plus en plus grâce aux différentes actions menées et à l’évolution de la régulation. Ce gap a été exacerbé avec la mise en place des normes baloises, réduisant la capacité d’intervention des banques locales, et le contexte macroéconomique mondial. Le secteur privé et principalement les PMEs pâtissent le plus de ce gap de financement (« Credit Crunch »). Ce qui est un paradoxe car elles représentent une part importante dans la structure de nos économies.
Ainsi ce projet doit être vu comme un « proof of concept » devant permettre d’utiliser les marchés financiers, qui disposent d’un pool de capital quasi-illimité, pour financer de manière optimale le secteur privé et précisément dans le cas d’espèce les entreprises locales / PMEs. Cette opération une première dans la zone répond à ce besoin exprimé et on pense y avoir apporté une solution à travers cette émission conjointe et solidaire.
De votre point de vue, en tant que Directeur Exécutif de Nourmony Holding, pourquoi le marché doit adhérer à cette opération, quels avantages sont offerts aux investisseurs ?
Kais Feki : Aujourd’hui, nous avons une opération qui part sur des bases solides, La structuration juridique et financière proposée a été pour cela pensée pour répondre aux exigences des investisseurs. Avec notre partenaire IMPAXIS et comme son Directeur Général M. Ababacar DIAW l’explique, nous avons mis en place une structuration de nature à sécuriser totalement les investisseurs via un Pack de sûretés reposant sur un Waterfall de 5 niveaux. Ce Pack a été mis en place afin de sécuriser à 100% le Capital des Investisseurs et assurer le remboursement de toutes les échéances sans retard ni risque.
À travers toutes ces mesures prises, je tiens à dire aux investisseurs qu’ils ont une opportunité unique d’investir dans une émission conjointe et solidaire d’obligations, à la fois innovante et structurante pour l’économie ivoirienne. En tant qu’investisseurs toujours, vous bénéficierez d’une rentabilité attractive matérialisée par un couple rendement-risque optimal, d’une sécurité renforcée grâce à la solidarité entre nos filiales, la Garantie FSA ainsi que toutes les autres mesures complémentaires décrites par IMPAXIS. De plus, vous participerez directement au financement de projets ambitieux qui contribuent à renforcer le tissu économique local et régional.
Quelles sont les caractéristiques d’une opération obligataire conjointe et solidaire et quelles sont les garanties données pour rassurer le marché ?
Ababacar Diaw : Une émission conjointe est une émission par laquelle plusieurs émetteurs se réunissent pour lever des fonds ensemble. C’est-à-dire qu’en lieu et place d’émettre chacune de son côté, elles mutualisent leurs forces pour émettre ensemble, pour limiter les coûts, atteindre une taille critique et permettre aux investisseurs via une seule émission de financer plusieurs entités. La notion solidarité dans ce cas veut dire que les entités entre elles doivent se soutenir si le besoin en était pour assurer le service de la dette au-delà de la quote-part des fonds levés qui leur seront alloués. Il y a un engagement de solidarité de chaque société dans le remboursement de chaque échéance.
Une structuration pareille nécessite aussi d’identifier et de mitiger toutes les problématiques liées à l’asymétrie d’information et à l’aléa moral. Dans le cas présent de cette émission Nourmony Holding émet en son nom propre et pour le compte de quatre de ses filiales à savoir Sam Motors SA, 100% BETON SA, SOGECAR SA et CAM Equipement SA. Cette opération a été validée et autorisée par les Assemblées Générales Ordinaires (AGO) respectives des cinq (5) sociétés anonymes. Cette émission est encadrée par une convention juridique et a comme avantage de donner à la dette obligataire au niveau de chaque filiale le même niveau de séniorité qu’un dette bancaire bilatérale sénior. Ce qui n’aurait pas été le cas si la Holding émettait pour financer les filiales sans cette convention. La structuration de ce genre d’opération n’est pas que financière elle est aussi juridique. On salue l’accompagnement du Cabinet Asafo qui a joué un rôle décisif dans cette partie.
Concernant les mécanismes de sureté, la structuration juridique et financière proposée a été pensée pour répondre aux exigences des investisseurs. Il faut préciser que l’entité consolidée bénéficie d’une notation locale GCR BBB- qui lui permet d’émettre sans garantie sur le Marché Financier Régional. Cela étant dit et connaissant les contraintes des différents investisseurs on a mis en place les mécanismes ci-dessous pour neutraliser le risque :
- La mise en place d’un compte de remboursement qui sera alimenté tous les mois à hauteur de 1/5ème de l’échéance future par les émetteurs et de telle sorte à avoir le montant de la prochaine échéance disponible un mois avant la date de paiement aux investisseurs
- Le mécanisme de solidarité qui permet d’appeler les membres du Cluster pour venir en aide à une entité qui n’aurait pas réussi à payer sa quote-part mensuelle
- La mise en place d’un Compte Séquestre représentant à tout moment 15% du Capital • Une garantie du FSA de 85% sur le capital. En tenant compte du séquestre de 15% on a une couverture à 100% du capital pour les investisseurs.
On espère donc que les investisseurs répondront présent et massivement sur cette opération qui démarre encore une fois le 03 février 2025 à partir de 8h00 GMT avec un schéma d’allocation en FIFO.