Les cinq plus grands mineurs mondiaux ont perdu 14,2 milliards USD de capitalisation en six semaines, selon BestWallet.com, soit leur plus forte correction depuis le crash de 2022. Le recul est directement lié à la chute du Bitcoin, passé de 127 000 USD à 87 400 USD entre début octobre et fin novembre (–30 %), un mouvement amplifié par le modèle économique des mineurs, dont les revenus et la valorisation évoluent généralement avec un beta deux à quatre fois supérieur à celui du BTC.
Le crypto-minage consiste en effet à utiliser une puissance de calcul importante pour valider les transactions du réseau Bitcoin et sécuriser la blockchain, en échange d’une rémunération en BTC. Une activité hautement intensive en capital et en énergie, donc extrêmement sensible à la volatilité du cours du Bitcoin et aux coûts d’exploitation. Cette dépendance structurelle explique la violence du réajustement observé : la capitalisation combinée des champions du secteur — Iris Energy, Cipher Mining, TerraWulf, Riot Blockchain et Core Scientific — a chuté de 45,6 milliards USD à 31,4 milliards USD, effaçant près de la moitié des gains engrangés en dix mois.
Ainsi, Riot Blockchain enregistre la plus forte baisse, –41 % (–3,3 milliards USD). Iris Energy, pourtant locomotive du secteur cette année, recule de 34 %, soit 6,2 milliards USD effacés. Suivent Cipher Mining (–28 %, –2,2 milliards USD), Core Scientific (–24 %) et TerraWulf (–19 %).
Une correction d’autant plus douloureuse que les coûts ont augmenté depuis le dernier halving, réduisant mécaniquement les marges.
Malgré cette contraction, les mineurs demeurent globalement dans le vert sur un an : Iris Energy affiche encore une progression spectaculaire de +498 %, tandis que Cipher Mining et TerraWulf conservent des gains à trois chiffres (respectivement +290 % et +148 %). Riot Blockchain (+36 %) et Core Scientific (+24 %) restent positifs, mais largement distancés.
La suite dépendra de trois variables déterminantes :
- La stabilisation du prix du Bitcoin, toujours sous pression après son pic historique.
- La maîtrise des coûts énergétiques, cruciale pour préserver des marges comprimées.
- L’accès aux marchés financiers, indispensable pour renouveler les machines et financer la croissance.
Dans un marché où les cycles sont courts et les valuations hypersensibles, le crypto-minage confirme son statut : un secteur ultra-procyclique, capable de générer des rallyes explosifs… comme des corrections brutales.
